Impact of COVID-19 Pandemic and Russo-Ukrainian War on Tunisian Stock Exchange Performance and Volatility

Abstract

Метою нашого дослідження було дослідити вплив пандемії COVID-19 і російсько-української війни (РУ) на волатильність прибутку та вартість Туніської фондової біржі, проксіровану TUNINDEX. Ми застосували GARCH (1,1), щоб оцінити вплив на волатильність прибутковості індексу, використовуючи щоденні спостереження з січня 2019 року по грудень 2022 року, і множинну лінійну регресію, щоб визначити вплив на значення індексу на основі щомісячних спостережень за січень 2018 року до Грудень 2022 р. Результати GARCH показали, що обидва екзогенні потрясіння призвели до вищої волатильності прибутковості фондового ринку. Результати регресії виявили статистично значущі, хоча й протилежні впливи на ціну індексу. Пандемія справила позитивний, але вкрай м’який вплив на значення Індексу, а війна негативно вплинула на його показники. Що стосується контрольних змінних, як рівень інфляції, так і індекс промислового виробництва продемонстрували позитивний вплив на значення TUNINDEX, тоді як торговий баланс мав негативний вплив. Темп зростання ВВП і процентна ставка, однак, не показали істотного впливу на показники індексу протягом періоду дослідження. Ми зіткнулися з деякими труднощами з доступом до даних, на додаток до дефіциту даних щодо інших потенційно значущих факторів, а також короткого періоду дослідження. Включення нових змінних, наприклад рівнів смертності, безробіття через карантин, ефекту заборони на поїздки, торгової залежності з Україною та Росією, а також використання векторної авторегресійної моделі, що змінюється в часі, може додати додаткову цінність нашій роботі. Стаття є внеском у літературу про вплив зовнішніх шоків на фондові ринки, зокрема на фондову біржу Тунісу. Крім того, він пропонує уявлення про потенційні очікувані економічні наслідки непередбачених подій і може допомогти визначити відповідні стратегії для пом’якшення їх драматичних наслідків. Нарешті, це дослідження представляє перше дослідження впливу російського вторгнення в Україну на фондову біржу Тунісу, досліджуючи вплив як на волатильність, так і на показники ринкового індексу.

The purpose of our study was to investigate the impact of COVID-19 pandemic and the Russo-Ukraine (RU) war on the return volatility and value of the Tunisian Stock Exchange proxied by TUNINDEX. We applied GARCH (1,1) to assess the impact on the index return volatility, using daily observations from January 2019 to December 2022, and a multiple linear regression to determine the effect on the index value, based on monthly observations for January 2018 to December 2022. GARCH output revealed that both exogenous shocks led to higher stock market return volatility. The regression results disclosed statistically significant though opposite impacts on the index price. The pandemic exerted a positive, though extremely mild impact on the Index value, while the war had a negative effect on its performance. As for the control variables, both inflation rate and industrial production index exhibited positive effects on the TUNINDEX values, while trade balance had a negative impact. GDP growth rate and interest rate however, showed no significant influence on the index performance during the study period. We faced some difficulty accessing data, in addition to the scarcity of data on other potentially relevant factors, along with a short study period. Incorporating new variables i.e. mortality rates, unemployment due to the lockdown, travel bans effect, trade dependence with Ukraine and Russia, and using Time-Varying Vector Auto Regressive model may add additional value to our work. The paper contributes to the literature on external shocks impacts on stock markets, specifically on the Tunisian stock exchange. In addition, it offers insights on the potential expected economic effects of unpredicted events, and may help identify appropriate strategies to mitigate their dramatic effects. Finally, this research presents the first investigation on the impact of the Russian invasion on Ukraine on the Tunisian stock exchange by probing into the impact on both volatility and performance of the market’s index.