Price effects after one-day abnormal returns in developed and emerging markets: ESG versus traditional indices

Abstract

У цій статті розглядається вплив ціни після одноденного аномального прибутку на складі індекси ринків як розвинених, так і тих, що розвиваються, диференціюючи між собою екологічні, соціальні та управлінські (ESG) і звичайні індекси. Використання щодня дані сімейних індексів MSCI за період 2007-2020 рр. За допомогою різних методів щоб уникнути методологічної упередженості, перевіряються наступні гіпотези: після одноден ненормальний прибуток специфічний ціновий ефект (моментум/контраріан) з’являється (H1) для випадок позитивної (H1.1) і негативної (H1.2) прибутковості; ціновий ефект після одного дня аномальна віддача є більшою для випадку традиційних індексів порівняно з ESG індекси (Н2); Цінові ефекти після одноденної аномальної прибутковості є сильнішими протягом кризовий період (Н3); динамічний тригерний підхід більш доречний для визначення ненормального повертає ніж статичний (H4); Цінові ефекти після одноденної аномальної прибутковості сильніші для ринки, що розвиваються, порівняно з розвиненими (H5). Результати неоднозначні для випадку H1 і не надають доказів на користь H2-H5. Вони не виставляються значні відмінності між ESG та звичайними індексами. Типи виявлених ефекти однакові; в деяких випадках сила ефектів різна, але нізначно, і ніяких закономірностей у цих відмінностях не виявлено. Загалом, є сильний протилежний ефект на фондовому ринку США після одноденної аномальної прибутковості. А торгова стратегія, побудована на основі цього ефекту, може генерувати прибуток від торгівлі. Основні результати дають додаткові докази проти гіпотези ефективного ринку і надати висновки, які можуть допомогти практикам перемогти ринок.

This paper examines the price effects after one-day abnormal returns in stock markets indices of both developed and emerging while differentiating between Environmental, social, and governance (ESG) and conventional indices. Using daily data of MSCI family indices over the period 2007-2020. Using various methods to avoid methodological bias, the following hypotheses are tested: after one-day abnormal returns specific price effects (momentum/contrarian) do appear (H1) for the case of positive (H1.1) and negative (H1.2) returns; price effects after one-day abnormal returns are stronger for the case of traditional indices compared to ESG indices (H2); price effects after one-day abnormal returns are stronger during the crisis period (H3); dynamic trigger approach is more appropriate to define abnormal returns than static (H4); price effects after one-day abnormal returns are stronger for emerging markets compared to developed ones (H5). The results are mixed for the case of H1 and provide no evidence in favor of H2-H5. They do not exhibit significant differences between ESG and conventional indices. Types of detected effects are the same; in some cases, the power of the effects is different, but not significantly, and no patterns in these differences are detected. Overall, there is a strong contrarian effect in the US stock market after one-day abnormal returns. A trading strategy constructed based on this effect can generate profits from trading. The main results give additional evidence against the Efficient Market Hypothesis and provide implications that can help practitioners in beating the market.